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節前延續震蕩筑底走勢 逢低關注結構性機會

發布日期:2022-05-20 16:21   來源:未知   閱讀:

  經歷了近幾個月的持續回調,目前市場估值已回落至較為合理的水平。滬深300指數靜態市盈率為15.1倍,而今年動態市盈率僅有11.7倍。從市場內部結構來看,滬深300周期指數動態市盈率為10.5倍;與此同時,在消費、新興產業等非周期股大幅下跌之后,目前滬深300非周期指數的動態市盈率只有17.8倍?紤]到歐美市場穩步走高、A股相對H股持續折價等因素,我們認為A股系統性風險并不大,2600點作為大盤去年8、9月震蕩箱體的底部區域,存在著較為可靠的支撐力度。

  不過,從當前的宏觀形勢與資金面狀況來看,A股市場也并不具備擺脫弱勢格局的基礎。

  首先,緊縮預期無法消除。CPI翹尾因素、勞動力成本上升、農產品價格上漲、國際大宗商品價格走高、天氣異常等諸多因素決定了上半年我國將面臨較大的通脹壓力;與此同時,由于資金缺乏,保障房建設力度也很可能低于預期,而且房產稅政策也面臨較大的阻力,這些因素均使得房價看漲預期再度增強。鑒于通脹壓力與房地產泡沫對中國經濟存在嚴重的危害,因此預計持續的政策緊縮將難以避免。而這不僅會制約A股的資金供應,還會拖累周期股的估值修復。

  其次,市場擴容壓力十分嚴峻。目前新股的發行節奏并沒有因小盤股暴跌而有所放緩,這反映出管理層積極擴大直接融資以支持經濟轉型的態度仍沒有改變。www.04400a.com,隨著全流通進程的推進,大小非減持數量始終保持著較高規模。不容忽視的是,如果上半年“新三板”推出的話,有限的資金將被分流,中小盤股將面臨更大的估值壓力。

  總體來看,A股市場的估值水平將持續受到壓制,出現系統性行情的可能性很小,近期滬綜指或繼續在2600-2700點區域反復震蕩。老奇人13500特網香港,

  今年1月5日以來,中小盤股出現較大幅度的下跌,創業板綜指累計下跌13.8%,中小板綜指也下跌了13.5%。有觀點認為,市場將迎來風格轉換。我們認為,中小盤股調整前估值偏高,需要通過下跌騰出空間,但這并不意味著行情的機遇將轉向大盤周期股。事實上,1月5日以來中證100指數仍以下跌4.8%報收,可見大盤股對市場的拖累也較為明顯。

  觀察中證100指數成份股的累計表現可以看到,漲幅超過5%的股票僅有13只。再從行業指數來看,銀行股小幅反彈后因政策緊縮而再度回落,最終累計下跌0.5%;房地產股也下跌了5.2%,采掘與有色金屬行業則表現更差。我們認為,估值偏低并不是大盤股周期股轉強的充分條件,鑒于上半年緊縮預期始終存在,大盤股出現整體性行情的概率較低。就年初以來表現較好的大盤股而言,除了個別高端裝備制造股有望出現持續性行情外,諸如海運、電力、運輸、交運設施類大盤股,其后續行情無法得到基本面的支撐。

  比較而言,我們依然看好符合經濟轉型趨勢的大消費與新興產業類的中小盤成長股。經歷了近期的大幅回調后,其估值已回落到合理水平。目前中小板PEG僅有0.8倍,創業板PEG為0.9倍。雖然機構投資者的趨勢投資行為可能會導致中小盤個股繼續回落,但總體來看其大幅下跌的動力已不足。對于增長前景確定、成長性突出的高鐵、消費電子、新材料、節能環保等板塊,若市場悲觀情緒導致其繼續回落,投資者理應把握逢低介入的時機。

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